Theo Eurostat, lạm phát tại 21 quốc gia sử dụng đồng euro tăng lên 3,8% trong tháng 9/2026, từ 3,2% trong tháng 8/2026, cao hơn mức 3,6% được các nhà kinh tế Reuters khảo sát dự báo. Lạm phát cơ bản, không tính giá thực phẩm và nhiên liệu biến động, tăng từ 2,4% lên 2,5%, chủ yếu do giá dịch vụ tăng.
Lạm phát cao hơn đáng kể mục tiêu 2% của ECB đang củng cố kỳ vọng ngân hàng này sẽ tiếp tục tăng lãi suất, sau 2 lần điều chỉnh trong mùa Hè. Tuy nhiên, mức tăng khiêm tốn của lạm phát cơ bản cho thấy chi phí năng lượng cao chưa tạo ra hiệu ứng lan tỏa đủ mạnh để hình thành vòng xoáy giá - tiền lương khó kiểm soát.
Jack Allen-Reynolds, chuyên gia tại Capital Economics, cho rằng số liệu tháng 9/2026 chưa làm thay đổi dự báo ECB nhiều khả năng sẽ chờ đến tháng 12 mới tăng lãi suất. Tuy nhiên, nếu giá năng lượng tiếp tục tăng trong những tuần tới, khả năng ECB hành động ngay trong tháng 10/2026 cũng không thể loại trừ.
Thị trường hiện dự báo ECB có thể tăng thêm tối đa 3 lần đối với lãi suất tiền gửi, hiện ở mức 2,5%, trong 12 tháng tới. Khả năng tăng lãi suất ngay trong tháng 10/2026 được đánh giá rất thấp, trong khi lần tăng tiếp theo chưa được thị trường phản ánh đầy đủ cho đến tháng 1/2027.
Giá năng lượng tăng cũng gây sức ép lên chính phủ các nước châu Âu trong việc hỗ trợ hộ gia đình và doanh nghiệp. Các biện pháp trợ cấp hiện mới tương đương khoảng 0,1% GDP của Khu vực đồng euro, nhưng có thể làm gia tăng áp lực lên ngân sách nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao.
Một yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến quyết định của ECB là tình hình tài chính. Chi phí vay tăng mạnh khi lợi suất trái phiếu Mỹ lên mức cao nhất 24 năm, đồng thời nhà đầu tư yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn đối với tài sản rủi ro. Chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp so với trái phiếu Đức cũng tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, làm dấy lên lo ngại về khả năng duy trì nợ công.
Trong bối cảnh đó, các chuyên gia cho rằng ECB có thể tạm thời đứng ngoài để tránh làm gia tăng biến động trên thị trường, nhất là khi diễn biến lạm phát hiện chưa đòi hỏi một phản ứng chính sách quá mạnh.